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1、信用卡刷卡機(jī)刷儲蓄卡手續(xù)費(fèi)多少

信用卡刷卡機(jī)刷儲蓄卡手續(xù)費(fèi)多少

摘要：我國銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比不高

銀行的收入分為兩部分：一是依賴于表內(nèi)資產(chǎn)的利息凈收入和投資收益等非息收入，二是不依賴于表內(nèi)資產(chǎn)的手續(xù)費(fèi)凈收入。目前我國銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比為16%，零售業(yè)務(wù)是手續(xù)費(fèi)凈收入的重要來源，其中財富管理及周邊業(yè)務(wù)（包括理財、代銷、托管等）收入占比接近7%。

美國情況：財富管理是手續(xù)費(fèi)凈收入的最大來源

美國銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入占比高達(dá)27%。從樣本銀行數(shù)據(jù)來看，財富管理收入是手續(xù)費(fèi)凈收入中的最大來源，占比約12%，投行業(yè)務(wù)收入占比約4%，傳統(tǒng)的存款服務(wù)費(fèi)、銀行卡凈收入占比約7%。對我國而言，唯有財富管理業(yè)務(wù)收入有提升空間。

日本情況：以傳統(tǒng)商業(yè)銀行手續(xù)費(fèi)為主，大金融集團(tuán)財富管理收入多

日本銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入占比約18%。從樣本銀行來看，小型商業(yè)銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比很低，且以傳統(tǒng)存貸款手續(xù)費(fèi)為主；大型金融集團(tuán)的手續(xù)費(fèi)凈收入占比則超過30%，財富管理收入、混業(yè)收入相對更多，其中財富管理相關(guān)收入占比超過10%，但傳統(tǒng)存貸匯收入仍是最主要來源。

歐洲情況：不同銀行差異很大

從歐洲幾家樣本銀行數(shù)據(jù)看，財富管理收入在不同銀行之間差異則很大，但即便混業(yè)程度較深，其以銀行為主體的金融集團(tuán)的手續(xù)費(fèi)收入仍主要來自傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

總結(jié)：關(guān)注財富管理手續(xù)費(fèi)，仍需重視利息凈收入

從全球范圍看，財富管理手續(xù)費(fèi)凈收入和以存貸匯為主的傳統(tǒng)的商業(yè)銀行手續(xù)費(fèi)凈收入仍是主要的手續(xù)費(fèi)凈收入來源，對我國而言，財富管理手續(xù)費(fèi)收入仍有提升空間。而長期來看，利息凈收入以及依賴于表內(nèi)資產(chǎn)的投資收益等仍將是商業(yè)銀行最核心的收入來源。

我國銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比不高

手續(xù)費(fèi)凈收入是輕資產(chǎn)收入。銀行的收入分為兩部分：（1）一部分是利息凈收入和投資收益等非息收入，這些收入的產(chǎn)生依賴于資產(chǎn)負(fù)債表，是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來的收入，也是商業(yè)銀行傳統(tǒng)的收入來源；（2）一部分是手續(xù)費(fèi)凈收入，是手續(xù)費(fèi)收入與相應(yīng)支出軋差后的凈值，銀行的手續(xù)費(fèi)支出主要來自銀行卡及結(jié)算清算等業(yè)務(wù)。手續(xù)費(fèi)收入既包括傳統(tǒng)的收入，比如銀行卡手續(xù)費(fèi)等，也包括一些混業(yè)收入，比如財富管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)、投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)等。這些收入的特點(diǎn)是不依賴于表內(nèi)資產(chǎn)，屬于輕資產(chǎn)收入。

我國銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比為16%。我國銀行業(yè)的收入結(jié)構(gòu)中，手續(xù)費(fèi)凈收入在營業(yè)收入中的占比近幾年經(jīng)歷了先升后降的階段。不過需要注意的是，雖然銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比一度超過20%，但其中大量手續(xù)費(fèi)收入并非真正的手續(xù)費(fèi)收入，而是銀行將部分本質(zhì)上是利息收入的收入計入了手續(xù)費(fèi)收入中，主要是兩部分：一是信用卡分期手續(xù)費(fèi)收入，這部分收入實際上依賴于信用卡透支，本質(zhì)上是利息收入；二是理財業(yè)務(wù)收入，由于“資管新規(guī)”之前理財產(chǎn)品都是剛性兌付的，與表內(nèi)存款區(qū)別不大，因此這部分收入本質(zhì)上也是利息凈收入。2020年理財業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)過半，而且最新的會計政策要求銀行將信用卡分期手續(xù)費(fèi)計入利息收入中，因此2020年的手續(xù)費(fèi)收入比較真實地反映了我國商業(yè)銀行的手續(xù)費(fèi)收入情況。從新口徑數(shù)據(jù)中可以看到，上市銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比總體大約只有16%。

零售業(yè)務(wù)是手續(xù)費(fèi)凈收入的重要來源。雖然2020年手續(xù)費(fèi)凈收入占比跟2010年看起來差別不大，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有較大變化。近幾年來，隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，2020年銀行手續(xù)費(fèi)凈收入中的理財和財富管理業(yè)務(wù)收入占比明顯更高；而隨著非現(xiàn)金支付的快速發(fā)展，銀行卡手續(xù)費(fèi)收入占比也有所提升；而由于銀行“減費(fèi)讓利”的不斷推進(jìn)，以對公為主的其他手續(xù)費(fèi)凈收入占比不斷降低。如此一來，零售業(yè)務(wù)便成了手續(xù)費(fèi)凈收入的主要來源。

分銀行來看，2020年不同銀行之間手續(xù)費(fèi)凈收入占比差異很大。由于銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入主要來自零售業(yè)務(wù)，因此以零售業(yè)務(wù)見長的銀行，如招商銀行、平安銀行，手續(xù)費(fèi)凈收入占比超過25%，而以對公業(yè)務(wù)為主的中小銀行，手續(xù)費(fèi)凈收入占比普遍不足10%。

以上是國內(nèi)情況。我們接下來分析境外成熟銀行體系的情況，探討一個問題：境外銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比和結(jié)構(gòu)是什么樣的，我國銀行業(yè)還有哪些方面存在提升空間？

美國銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入觀察

2.1 美國銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入占比遠(yuǎn)高于我國

從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，美國銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入占比近幾年雖然持續(xù)降低，但仍然有27%，比我國銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入占比高出11個百分點(diǎn)。其中手續(xù)費(fèi)凈收入占比的降低，主要是因為次貸危機(jī)之后美國銀行業(yè)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)收入減少，比如2001年時資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)收入占比是6.2%，2019年降至0.5%。

除存款賬戶服務(wù)費(fèi)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行傳統(tǒng)表內(nèi)業(yè)務(wù)高度關(guān)聯(lián)外，剩余的手續(xù)費(fèi)收入主要來自混業(yè)經(jīng)營，包括受托業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)等。

由于行業(yè)整體數(shù)據(jù)披露不夠詳細(xì)，尤其是“其他”占比過高，說明其收入結(jié)構(gòu)劃分可能存在一些問題，因此我們通過幾家上市銀行的詳細(xì)報表數(shù)據(jù)，觀察美國主要銀行的手續(xù)費(fèi)收入結(jié)構(gòu)。由于2020年數(shù)據(jù)受疫情影響不具有代表性，我們以2019年報數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。從數(shù)據(jù)來看，幾家美國銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比有高有低，平均占比達(dá)到30%，跟FDIC披露的全行業(yè)數(shù)據(jù)接近，說明樣本銀行的數(shù)據(jù)比較有代表性。

2.2 財富管理是手續(xù)費(fèi)凈收入的最大來源

從樣本銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入結(jié)構(gòu)來看，最多的依然是財富管理收入（包括投資管理、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、托管等）。平均來看，財富管理收入占到營業(yè)收入的12%；其次是投行業(yè)務(wù)收入，占比大約在4%左右；接下來是傳統(tǒng)的存款服務(wù)費(fèi)、銀行卡凈收入，其他的收入占比則很低。對我國而言，銀行卡業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占比已經(jīng)較高，而由于分業(yè)經(jīng)營的限制以及大量服務(wù)的免費(fèi)提供，目前來看只有財富管理業(yè)務(wù)收入有進(jìn)一步提升的空間。

美國幾家樣本銀行的財富管理收入差異非常大，比如摩根大通的收入主要來自投資管理，而以交叉銷售出名的富國銀行則主要來自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

另一方面，在允許混業(yè)經(jīng)營的情況下，銀行的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占比高于我國，包括股票承銷和對公司合并、收購、重組等提供咨詢顧問的手續(xù)費(fèi)。當(dāng)然，與財富管理業(yè)務(wù)以手續(xù)費(fèi)收入為主不同，投行業(yè)務(wù)還會產(chǎn)生一些依賴于表內(nèi)資產(chǎn)的收入，如做市業(yè)務(wù)等，但這些業(yè)務(wù)仍依賴于表內(nèi)資產(chǎn)，對提升公司的ROE水平幫助不大。

日本銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入觀察

3.1 日本銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)凈收入占比分化，大型銀行較多

從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，日本銀行業(yè)的手續(xù)費(fèi)凈收入占比在1999財年（結(jié)束于2000年一季末，其他年份類推）~2006財年持續(xù)提升，之后保持穩(wěn)定，但占比不高，2018財年手續(xù)費(fèi)凈收入占營業(yè)收入的比重為18%，跟我國接近，并不高。但日本不同類型銀行之間的手續(xù)費(fèi)凈收入占比差別較大，大型金融集團(tuán)的手續(xù)費(fèi)凈收入占比還是很高的，而中小銀行占比則較低。

3.2 手續(xù)費(fèi)來源傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)為主，大金融集團(tuán)財富管理收入多

日本未披露銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)構(gòu)成的細(xì)節(jié)，因此我們同樣通過幾家上市銀行的詳細(xì)報表數(shù)據(jù)，觀察日本主要銀行的手續(xù)費(fèi)收入結(jié)構(gòu)。從數(shù)據(jù)來看：

（1）日本商業(yè)銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比大致在12%左右。以青空銀行為例，其主要手續(xù)費(fèi)收入來自傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，跟我國銀行差不多。

（2）日本幾家大的金融集團(tuán)手續(xù)費(fèi)凈收入占比高達(dá)33%左右，但與我們預(yù)想差別很大——這些金融集團(tuán)的手續(xù)費(fèi)收入依然以傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)（包括存貸款服務(wù)、轉(zhuǎn)賬匯款和信用卡等）為主。當(dāng)然，這幾家銀行的財富管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占比還是明顯高于我國平均水平，尤其是考慮到證券相關(guān)業(yè)務(wù)中有相當(dāng)一部分是投資信托的銷售及托管收入。我們估計其財富管理業(yè)務(wù)相關(guān)的手續(xù)費(fèi)收入占比應(yīng)該在10%以上，跟美國幾家銀行的平均水平接近。

總的來看，日本的商業(yè)銀行手續(xù)費(fèi)凈收入以傳統(tǒng)收入為主，而金融集團(tuán)通過混業(yè)經(jīng)營獲得了更多的財富管理業(yè)務(wù)收入以及一些雜項收入，因此手續(xù)費(fèi)收入占比更高。他們的傳統(tǒng)手續(xù)費(fèi)收入占比仍然非常大，但對我國銀行來講難以復(fù)制。

歐洲銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)收入結(jié)構(gòu)觀察

4.1 不同國家差別大

歐洲沒有統(tǒng)一的行業(yè)數(shù)據(jù)，因此我們通過幾家大型上市銀行的詳細(xì)報表數(shù)據(jù)來觀察歐洲地區(qū)主要銀行的手續(xù)費(fèi)收入結(jié)構(gòu)。從幾家樣本銀行2019年數(shù)據(jù)來看，幾家歐洲銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比有高有低，平均占比達(dá)到29%。其中最低的是荷蘭合作銀行的17%，比我國的一些銀行還低；最高的意大利聯(lián)合圣保羅銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比則達(dá)到48%。

4.2 手續(xù)費(fèi)大多以傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為主

由于不同國家的銀行報表披露內(nèi)容差異很大，我們分國家來觀察手續(xù)費(fèi)凈收入的結(jié)構(gòu)。需要注意的是，歐洲很多銀行都是混業(yè)經(jīng)營，因此雖然名字中有銀行字樣，但實際上屬于金融集團(tuán)，并不是我們所理解的商業(yè)銀行。

法國的兩家銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比均超過20%，但與我們預(yù)想的不同，一是他們的手續(xù)費(fèi)收入基本都來自傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)（包括支付、賬戶服務(wù)、信用卡、信貸承諾等），而我國銀行在“減費(fèi)讓利”的要求下，這類業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)非常低；二是不同銀行差別很大，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行的財富管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入較多，占比約10%，但法國興業(yè)銀行則很低。

荷蘭合作銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比很低，且主要是傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)收入，幾乎沒有財富管理業(yè)務(wù)收入。

西班牙的兩家銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金收入也主要來自傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，其來自財富管理業(yè)務(wù)的收入比重不算很高，而且大部分都是保險銷售傭金。

在這幾家銀行中，財富管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占比最高的是意大利聯(lián)合圣保羅銀行，其財富管理業(yè)務(wù)收入占比與美國幾家大銀行接近。意大利聯(lián)合圣保羅銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比高達(dá)48%，不過其中最多的就兩項：一是傳統(tǒng)商業(yè)銀行相關(guān)的存貸款、銀行卡等手續(xù)費(fèi)凈收入，另一項則是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入，主要來自私人銀行和資產(chǎn)管理子公司Eurizon Capital這兩項業(yè)務(wù)。其中Eurizon Capital是聯(lián)合圣保羅銀行旗下的專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，2019年末AUM達(dá)到2658億歐元，相當(dāng)于集團(tuán)總資產(chǎn)的33%。

總的來看，歐洲地區(qū)的銀行手續(xù)費(fèi)凈收入占比較高，但以傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為主，跟日本比較類似。歐洲地區(qū)不同銀行在財富管理業(yè)務(wù)方面的收入占比差異很大，但即便是混業(yè)程度較深，其諸多以銀行為主體的金融集團(tuán)的手續(xù)費(fèi)收入仍然主要來自傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。

總結(jié)：關(guān)注財富管理手續(xù)費(fèi)，仍需重視利息凈收入

總體來看，我們認(rèn)為：

（1）從全球范圍來看，手續(xù)費(fèi)凈收入主要來自兩塊：一是財富管理業(yè)務(wù)。目前海外商業(yè)銀行的財富管理業(yè)務(wù)以投資管理為主要收入來源（比如以摩根大通為代表的大部分銀行），我國商業(yè)銀行以簡單產(chǎn)品銷售為主要收入來源。從海外經(jīng)驗來看，純產(chǎn)品渠道的業(yè)務(wù)門檻不高、競爭激烈，相關(guān)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)率非常低，倒逼銀行向投資顧問模式轉(zhuǎn)型以為客戶提供更多增值服務(wù)，同時在需求旺盛的情況下向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。二是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，如存款賬戶、貸款擔(dān)保及承諾、銀行卡、轉(zhuǎn)賬匯款等，但受市場競爭及“減費(fèi)讓利”等影響，我國商業(yè)銀行的此類業(yè)務(wù)收入占比不算高，未來發(fā)展空間預(yù)計也不大。

（2）與市場預(yù)期的不同，長期來看，雖然我國商業(yè)銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入占比較國外而言仍有一定提升空間，但利息凈收入以及依賴于表內(nèi)資產(chǎn)的投資收益等仍將是商業(yè)銀行最核心的收入來源。利息凈收入的增長長期來看主要靠資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，而資產(chǎn)規(guī)模的有效擴(kuò)張受限于兩個因素：一是網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張空間，二是ROE對資本內(nèi)生增長能力的約束。因此那些仍有網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張空間、競爭優(yōu)勢明顯從而能夠保持高ROE水平的中小銀行，仍然是最值得關(guān)注的投資標(biāo)的。美國近些年銀行業(yè)大牛股第一共和銀行、硅谷銀行也是靠著資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張實現(xiàn)股價快速增長。

投資建議

我們預(yù)計后續(xù)隨著資產(chǎn)質(zhì)量改善以及凈息差企穩(wěn)后對凈利潤增長拖累減弱，行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升。再加上目前銀行板塊相對估值仍處于歷史較低水平，因此我們維持行業(yè)“超配”評級。

風(fēng)險提示

若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時期貨幣政策超預(yù)期寬松對凈息差的負(fù)面影響、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期導(dǎo)致不良貸款大幅增加等。

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